来源：经理人杂志
来源 | 财经九号&九号观察作者 | 胖虎
日前，湖北上市药企人福医药又被监管部门处分了，自从大股东武汉当代科技集团出现债务违约之后，其实控人艾路明及旗下控股的上市公司被处分、通报几乎成了家常便饭，涉及的违法违规问题如大股东非经营性占用上市公司资金、上市公司信披违规、关联交易违规等等。
今年9月2日，上交所对于人福医药及其控股股东、实控人艾路明以及人福医药董事长李杰、总裁邓霞飞、财务总监吴亚君、董秘李前伦等一众上市公司高管下达的纪律处分，主要是因为上市公司下属子公司的关联交易事项未准确、未及时披露，也未履行相关决策程序，且相关工作函回复不真实、不准确。从监管处分决定书内容来看，人福医药在公司治理方面可谓问题多多。
不过作者仔细了解了人福医药后，发现该公司还不仅仅在公司治理方面存在诸多问题，在业务合规、财务等方面也存在许多风险，甚至在日前成为了司法被执行人，执行金额高达2.1亿元！值得市场和投资者警惕。
受大股东拖累被执行2.1亿
子公司因行贿不正当竞争被罚
今年7月份，人福医药控股子公司湖北人福医药集团陷入行贿丑闻，被武昌区市场监管局认定为不正当竞争，湖北人福医药集团被处以20万元罚款。
处罚决定书显示，湖北人福医药集团为顺利、稳定结算往来款项，维系与湖北省中医院的药品及医疗耗材购销业务合作关系，于2021年1月、2022年1月每年春节前由其时任副总经理经手送给湖北省中医院原院长何某某人民币现金2万元和4条黄鹤楼1916香烟（1500元/条），两次共计人民币现金4万元和8条黄鹤楼1916香烟。
最终，上述行为被武昌区市场监管部门认为上述行为违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第七条第一款第三项“经营者不得采用财物或者其他手段贿赂下列单位或者个人，以谋取交易机会或者竞争优势：（三）利用职权或者影响力影响交易的单位或者个人。”的规定，属于采用财物进行商业贿赂以谋取竞争优势的不正当竞争行为，最终被处罚。
据21世纪经济报道称，此前人福医药子公司宜昌人福药业有限责任公司也因存在商业贿赂行为，被河南省公共资源交易中心集采信用失信等级评定为“严重”。
到了9月30日，人福医药更是被大股东拖累的成了司法被执行人，而且执行标的高达2.12亿元！作者查询发现这是浙商银行将人福医药告了，事由是金融借款纠纷，控股股东当代科技同样也是被执行人之一。
截至目前，尽管被列为被执行人，且高达2亿多的被执行金额，但上市公司并未公告被执行的相关信息，人福医药在与浙商银行的借款合同中到底扮演何种角色暂未可知。
违法经营药械被查
环境污染被重罚44万
最近，人福医药又因为旗下药房销售有问题的产品被罚了。据信用中国显示，人福医药控股的宜昌爱福大药房因销售的阴道给药器存在质量问题、产品标签表述与实际情况不相符，且无证销售二类医疗器械，属于违法从事医疗器械经营被处罚1万元。
前些年，人福医药参股的一些医药贸易或制药公司也因为销售的产品不合格等问题被多地市场监管部门处罚过。
今年初，人福医药控股子公司河南省尤里卡生物科技有限公司因为环境污染问题连收两张罚单。河南省新乡市生态环境局的处罚文件显示，先是因为该公司污染物排放自动监测设备未与生态环境主管部门的监控设备联网的违法行为被处罚；
再是去年12月份，新乡市生态环境监测中心对尤里卡生物进行了两次污水排放检测，两次监测数据数据显示该公司总排口氨氮浓度分别超标47.8倍、35.48倍。
对此，尤里卡生物公司向主管部门提出申辩意见称：“（查找原因后）发现污水处理站电机损坏，我公司立即更换了新的电机设备并聘请污水处理专家对污水处理设施进一步调试，目前已达到排污许可出水标准。我公司此次出现环境违法行为，并非主观故意，目前我公司经济举步艰难恳请贵局能够对我们减轻、免于处罚”。
该公司如何经济举步维艰暂不得知，但是监管部门对其知错就改的态度还是予以了认可，针对环境污染的问题，最终处以44万元罚款。
净利润连降6个季度
应收款和存货双双走高
现金短债比仅为0.44现金流紧张
人福医药的财务状况确实也并不好看。最新的半年报数据显示，该公司营收128.61亿，同比微增3.86%，不过归母净利润同比下滑了16.07%至11.11亿元。
作者注意到，人福医药的归母净利润已经连续下滑6个报告季，2023年一季报以来，一直处于同比下滑的态势；盈利能力也出现同比下滑，从2022年的13.75%下滑至2023年的11.48%，至今年6月底进一步下滑到11.32%。
半年报显示，人福医药成本收益中变动比较大的，如管理费增加了29.24%至9.36亿元，财务费用同比增加了37.59%至1.55亿；公允价值变动收益和投资收益则都出现了大幅下滑。
另一边，作者发现人福医药的应收账款规模、存货规模高企，且逐步走高，这也影响了公司的业绩和财务状况。
截止到6月底，人福医药的应收票据及应收账款高达94.63亿元，较去年底快速增长了12.6亿，而与同期营收相比几乎相当于74%，这么大体量的应收款坏账的风险就比较高了。
作者发现，人福医药的应收账款中，账期在1至2年的达4.7亿，2至3年的达0.94亿，3年以上的更是高达1.62亿。这也造成了许多的坏账风险，如去年就计提了2.2亿的坏账准备，今年上半年又计提了2.16亿坏账准备。
存货高企同样也会大大增加跌价减值风险，半年报数据显示，上半年的存货跌价准备就达2465万元，38.78亿元的存货规模较去年底又增加了2.6亿元。
更令人担心的是人福医药的现金短债情况。半年报数据显示，人福医药的债务结构以短期负债为主，短期负债也即一年内偿还的债务达78.56亿元，而长期负债仅为17.9亿元，因此造成了短期债务压力很大。而同期在手的现金仅有35.55亿元，现金短债比仅为0.44，已远远不能覆盖到期债务。
另一方面，经营性现金流净额和融资性现金流净额也不乐观，上半年经营性现金流净额为8.46亿元，融资性现金流更是净流出状态，为-7.4亿元，这种状况更是加剧了人福医药的现金流风险。
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